本文摘要：在耗资7.1亿元并购时尚之旅酒店管理有限公司100%股权之后，锦江股份将追加21家门店。 在耗资7.1亿元并购时尚之旅酒店管理有限公司(以下全称“时尚之旅”)100%股权之后，锦江股份将追加21家门店。 记者从锦江股份方面了解到，此次锦江股份将自掏2亿~3亿元，缺口由借款补足。 在已完成并购后的第一个原始会计年度2014年度，标的资产的营业收入可行性估算未来将会多达2亿元，未来将会提高公司的每股收益。

在耗资7.1亿元并购时尚之旅酒店管理有限公司100%股权之后，锦江股份将追加21家门店。　　在耗资7.1亿元并购时尚之旅酒店管理有限公司(以下全称“时尚之旅”)100%股权之后，锦江股份将追加21家门店。　　记者从锦江股份方面了解到，此次锦江股份将自掏2亿~3亿元，缺口由借款补足。

在已完成并购后的第一个原始会计年度2014年度，标的资产的营业收入可行性估算未来将会多达2亿元，未来将会提高公司的每股收益。　　然而，处置时尚之旅先前有可能的债权及新的签下酒店待缴纳的尾款，也将使锦江股份面对较小的资金压力。但在经济型酒店暗战公里/小时的当前，锦江股份未想停下来并购的脚步。　　1年估值减1.4亿元　　6月14日，锦江股份与天津华胜旅业股份投资合伙企业、中国华力控股集团有限公司在上海签订股权转让协议，前者将耗资7.1亿元并购时尚之旅的100%股权。

　　锦江酒店集团副董事长杨卫民对记者透漏：“在已完成此次对时尚之旅的并购后，不会根据集团发展战略，将"时尚之旅"翻牌为最近刚刚从锦江酒店集团接掌管理的新创中端品牌"锦江都城"，发力中末端受限服务商务酒店。”此次并购标的还包括但不仅限于时尚之旅21家酒店物业，其中已开业的酒店为15家。

此前，锦江股份曾分两次并购山西金广快捷酒店股权，并于境外一些酒店集团进行合作。　　据锦江股份首席执行官、董事张晓强透漏，并购所需的7.1亿元资金中，锦江股份将动用2~3亿元的自有资金，其他部分将采行借款方式。

　　6月7日，锦江股份发布公告称之为，公司白鱼发售公司债不超强16亿元(含16亿元)，债券期限为5年期。筹措资金白鱼用作补足营运资金和或调整债务结构，增进公司业务发展。上海一位券商人士分析指出，此举或有助减轻并购所带给的资金压力。　　回查财务数据由此可知，截至2012年6月30日，时尚之旅经审核的总资产为11.94亿元，总负债为8.98亿元;2012年1~6月份构建营业总收入3081.69万元，构建净利润407.83万元。

非流动资产占到总资产的比重为78.03%，非流动资产主要为酒店物业。　　从股价展现出来看，上述并购取得投资者的接纳。4月26日，锦江股份公告透漏并购可行性意向，至5月底，其股价最低区间涨幅约17%，同期上证指数仅有下跌6%。

　　时尚之旅于2010年1月25日在北京登记正式成立，华胜旅业持有人99%股权，华力有限公司持有人1%的股权。上海一家连锁酒店的负责人对本报透漏说道：“在此次划归锦江股份之前，北京旅游曾无意并购该公司，最后却因该公司负债过低而退出。”　　2012年5月，北京旅游宣告白鱼回购筹措资金总额不多达12.8亿元，扣减发售费用后全部用作并购时尚之旅100%股权、并购华胜旅业依法拥有的对时尚之旅的6.75亿元债权以及对时尚之旅注册资本用作其补足流动资金。

彼时，对时尚之旅的估值确认为5.66亿元。根据近期评估报告，时尚之旅的公允价值减少大约1.2亿~1.6亿元。张晓强说明称之为，彼时酒店的物业较较少，造成评估值不一。

　　今年4月底，北京旅游宣告退出此项并购。从该公司透漏出有的信息是，目前时尚之旅享有的21家酒店皆与沈阳万达签订了房屋出售协议，尚需缴纳沈阳万达2012~2013年度出售酒店的尾款4.77亿元左右，上述费用还不包括2013年度新的签下酒店的费用。北京旅游指出，上述出售不道德将对公司未来的现金流和负债情况产生较小有利影响，因此退出了对时尚之旅股权的优先购买权。

　　2014年业绩翻番　　对于评估值的差异，张晓强说明称之为，彼时酒店的物业较较少，而且评估的时间节点有所不同，造成评估值不一，“对于时尚之旅此前的股东借款，我们将帮助其偿还债务。”　　但对于北京旅游退出并购的行径，并非所有人都不予看好。国金证券分析师苏超指出，北京旅游的经济型酒店经营经验显著比锦江之星缺乏，品牌知悉度也不存在较小差距。因此，将时尚之旅放进锦江平台，其盈利能力未来将会明显提高。

　　近期，多家上市公司启动收购，以统合上下游资源。如恒顺电气以4.65亿元并购IPO撤单企业沧海重工，荣之联缴购车网网络75%股权，协议价格下限约5.63亿元。

　　对于这种并购，业内人士指出是构建企业横跨发展的一个最重要方式。锦江股份副董事长徐祖荣告诉他本报：“未来3~5年将发展100家"锦江都城"酒店;同时通过并购吞并减缓锦江都城发展的速度，从而更进一步提高公司业绩水平。

”　　在中金公司分析师郭海燕显然，时尚之旅皆为自有物业，开业时间较短，且全部都在万达广场商圈里。换算下来每平米物业成本大约1.1万元(精装修后)，比公司自己投资要低廉。

　　虽然目前锦江股份仍未公告时尚之旅酒店的涉及盈利情况。国信证券分析师曾光融合此前北京旅游回购预案中的涉及内容分析找到，在2012年上半年，根据审计报告，时尚之旅酒店在同时另有5家酒店新开业的情况下已构建盈利408万元，预计2012年全年构建盈利1152万元，预计2013年构建盈利约3503万元，盈利前景较相当可观。　　张晓强告诉他本报：“时尚之旅2012年营收9000多万元，预计到2014年需要构建翻番，超过2亿元左右。

同时，由于是现金并购，只要产生利润，就能变薄上市公司的每股收益。”　　上海一位基金经理的观点则是：“并购合乎连锁酒店发展脉络，此次价格也较为合理，我们回应的态度稍悲观。”今年一季度，华夏基金、新华基金皆对该公司展开建仓，社保基金110人组则增持了30万股。　　今年以来，经济型酒店暗战加快，汉庭、如家一季度新的进门店数较2012　年、2011　年同期大幅度减少，锦江基本维持去年同期扩展速度，7天连锁酒店则上升显著。

　　对于锦江股份未来几年的对外收购计划，杨卫民称之为：“未来公司除减缓自身发展步伐外，不回避对外并购的可能性，特别是在是当遇上有价格适合、相容性低的物业或公司，公司不会大力并购。

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